主页〞任天堂娱乐平台〝主页功效性护肤品指可针对性地缓解或辅助治疗某些皮肤问题的一类化妆品（妆字号）或医疗器械（械字号）。功效性护肤品需满足三个特征：

　　安全性：强调配方精简和原料严格筛选，不含或尽量少含易损伤皮肤或引起皮肤过敏的物质（如色素、香料、防腐剂、刺激性大的表面活性剂等），产品包装要求注意防止污染；

　　功效性：依据皮肤生理特点及皮肤病发病机制研发，成分作用机制明确，并已通过各类试验证实对皮肤症状可起到辅助治疗作用；

　　临床验证：上市前已通过人体试验，有足够的数据支撑其产品临床功效及安全性，保证产品刺激性更小、过敏反应发生率更低等。

　　2、护肤品临床应用的常见皮肤问题包括：屏障受损、敏感皮肤、皮脂溢出、色素性问题、

　　光皮肤病、术后护理等。其中，敏感性皮肤改善是功效性护肤品使用人群的主要功效诉求之一;此外，微创术后护理需求伴随着轻医美崛起而快速发展。

　　目前各国对功效性护肤品的界定及监管政策不同。日本将功效性护肤品单独列为医药部外品监管，美国、欧盟则将兼具化妆品、药品特性的一类产品等同药品监管，国内监管层面将化妆品、医疗器械与药品严格区分。根据中国食品药监局产品备案体系，化妆品、医疗器械、药品分别对应妆字号、械字号、药字号监管体系，功效性护肤品监管门类归于妆字号或械字号，需通过功效宣称评价。

　　根据国务院颁布的《化妆品监督管理条例》(2020年6月）及国家药监局最新颁布的《化妆品功效宣称评价规范》(2021年4月)，进行特定宣称的化妆品(如宣称适用敏感皮肤、无泪配方)，应当通过人体功效评价试验或消费者使用测试的方式进行功效宣称评价;通过宣称原料的功效进行产品功效宣称的，应当开展文献资料调研、研究数据分析或者功效宣称评价试验证实原料具有宣称的功效，且原料的功效宣称应当与产品的功效宣称具有充分的关联性。

　　界定:狭义的功效性护肤品，通常为医研共创，重点定位于辅助治疗皮肤敏感、屏障受损等问题;产品配方简单、安全，不含或尽量少含易损伤皮肤或引起皮肤过敏的物质;具有专业医学研究及临床数据为功效背书;

　　参与方:路径上，一般是化妆品企业通过绑定专业的皮肤科医生开展产品研发，或是皮肤科医生自创品牌，代表品牌包括薇诺娜、玉泽、理肤泉、薇姿、雅漾、珂润等。

　　界定:在狭义功效性护肤品主打敏感皮肤护理的定位基础上延伸，主打“成分护肤”理念，通过添加经过广泛验证和认可的功效性成分，如透明质酸（保湿)、烟酰胺（美白)、水杨酸祛痘、寡肽(抗衰)等，针对性地改善皮肤状态;

　　参与方:路径上，一般是化妆品公司、成分原料商、制药公司等，以成分为切入点开展研发，代表品牌包括润百颜、颐莲、暧尔博士、修丽可、The Ordinary、HFP、片仔癀、云南白药、马应龙等。

　　界定: 械字号医用敷料、医用敷贴，蕴含玻尿酸、胶原蛋白等成分，主要用于破皮类医疗美容术后修复，其生产及经营遵循Ⅰ类/Ⅱ类医疗器械监管条例，采用GMP标准生产，并需申请医疗器械生产许可及医疗器械经营备案；

　　参与方:路径上，一般是生物医药、Ⅲ类医疗器械背景的公司开展研发，代表品牌包括芙清、敷尔佳、可复美、创福康、绽妍等;也包括爱美客、伊肤泉等医美器械企业旗下的术后配套修复产品，重点转化其医美用户。

　　据Euromonitor统计，2020年我国皮肤学级护肤品市场规模189.3亿元。从增速来看，2015-2020年，中国皮肤学级护肤品市场CAGR达25.2%，高于同期美妆个护/护肤品市场整体10.3%/10.9%的CAGR，行业正处于快速成长期。

　　随着“成分党”消费趋势的兴起，越来越多的美妆产品以成分功效宣称为核心卖点。根据美业颜究院报告，将阿里系平台产品标签中宣称含有修护、舒缓、抗敏、抗衰、收缩毛孔、美白、祛斑和祛痘功效的护肤产品定义为功效性护肤品，2019年10月-2020年9月阿里系功效性护肤品市场规模为796亿元，占整个阿里系护肤市场规模1,200亿元的66%。其中抗敏类、抗衰类、毛孔类、美白祛斑类、祛痘类为主流功效，分别为421/302/168/138/71亿元。另据标点医药数据，2019年7月至2020年6月，阿里系平台具有修护功效的贴片面膜成交额达16.53亿元，占整体贴片面膜比重达12.23%。

　　械字号产品主要转化医美消费客群。据新氧数据颜究院发布的《2020中国女性医美消费趋势报告》，2020年我国医美消费人群达到1,520万人，过去五年复合增速52.6%。从消费者画像来看，90后占比近7成。

　　医用敷料市场快速成长。根据创尔生物招股书披露，截至1H20，我国医用皮肤修复敷料(械字号）产品批文合计超过400个。从市场规模来看，2019年我国贴片式医用皮肤修复敷料消费量达3.4亿片，销售额超过50亿元。

　　全球头部功效性护肤品牌中，超过九成背靠集团公司，并借助研发实力及用户积累保持领先地位。根据Euromonitor，理肤泉是全球最大的功效性美妆品牌，隶属于欧莱雅集团活性化妆品部，2020年全球市场销售额约18.5亿美元，市场份额为11.6%; 同属于欧莱雅集团的薇姿、适乐肤分别位列全球功效性护肤品市场第三/第十，销售额分别达13.0亿/5.3亿美元。

　　功效性护肤品具有较强的大单品属性，根据天猫官方旗舰店，雅漾旗下的舒泉调理喷雾连续17年位列欧洲药房面部喷雾产品市场第一，理肤泉的核心单品之一K乳在天猫旗舰店累计销量(2016年4月至2020年11月期间）超过81万支。跨越周期的经典单品能有效沉淀高粘性、高复购的核心用户，树立专业的品牌形象并实现口碑裂变。

　　全球功效性护肤品市场集中度较高，日本、韩国、美国及法国等成熟市场的CR3超过64%，CR5超过84%。过去10年中，全球主要市场的功效性护肤品赛道竞争格局较为稳定，行业龙头未发生明显变化，头部品牌的优势壁垒较为深厚。

　　国内功效性护肤品市场品牌集中度较高，2020年CR3/CR5 分别为43.0%/55.4%，其中薇诺娜、理肤泉、雅漾位列前三，市场份额分别为21.6%/10.9%/10.5%。对标海外，中国功效性护肤品市场CR3/CR5均低于日韩及欧美，其中2020中国市场龙头份额约为22%，比照日韩的34%-38%仍有一定空间，我们预计未来中国市场集中度有望进一步提升。

　　从结构变化来看，国货替代趋势明显，其中薇诺娜异军突起，市场份额从2014年的3%提升19ppt至2020年22%，上海家化旗下玉泽亦呈现稳步成长态势;而过去排名第一、第二的国际品牌薇姿、雅漾，近年来市场份额持续下滑。

　　功效性护肤品市场国产品牌弯道超车主要得益于其差异化定位及本土化营销。各国功效性护肤品头部品牌多为本土品牌，而现阶段中国市场前五大品牌中本土品牌占比远低于发达国家，我们认为未来将有更多国货品牌挤入头部阵营，实现弯道超车，主要受益于:

　　①差异化定位: 对本国消费者肤质的深入了解带来更突出的产品力，如雅漾、薇姿等传统国际大牌多以自然泉水为主要成分，主打舒缓镇静、温和无刺激而非治疗，功能性较弱; 而薇诺娜、玉泽及转型成功的理肤泉则主打修复皮肤屏障、提升耐受性等，在舒缓基础上增加治疗属性，功能性较强，且消费者使用后效果很快可以体现;

　　回顾理肤泉&薇姿两个品牌的发展历史，均经历了研发积累-品牌化-全球化三个阶段:

　　核心成分及其功效确立:理肤泉和薇姿品牌的创立均始于温泉水，经过长期的研发探索，确立了核心成分与主打功效。其中，理肤泉聚焦皮肤病治疗，而薇姿的温泉功效则定位皮肤、消化系统和风湿病健康理疗。

　　医学背书及品牌化推进:两个品牌均由皮肤科医生开启品牌化进程、梳理产品体系，并借助皮肤诊所等专业渠道打开市场。以理肤泉为例，1905年在理肤泉地区，一家欧洲领先的皮肤热学中心成立，成为理肤泉品牌前身，在树立专业形象的同时，亦积累了大量患者数据并反哺产品开发;此外，理肤泉通过成立医学基金会等方式加强和医生群体的绑定,完善医生渠道覆盖。

　　品类拓展及全球化扩张: 两个品牌被欧莱雅收购后，均依托集团资源进一步拓宽产品线，并推进全球化扩张。以理肤泉为例，品类方面，从面部拓展到身体，从过敏人群到母婴、运动员、老人等; 销售区域方面，从法国拓展到60多个国家，推动营收从1989年的1,800万欧元增长至2019年超过10亿欧元，增长50倍以上。

　　依托学术活动深度运营医生资源，广受医生专家认可与推荐。理肤泉于1995年成立理肤泉基金会，定期组织全球各地皮肤科医生的学术探讨活动，为皮肤科医生提供理论和实践教育。深度的医生资源绑定使得理肤泉积累了深厚的专业口碑，根据欧莱雅官网，理肤泉在全球范围内受到超过90,000名皮肤科、全科、儿科、肿瘤科医生的推荐，并推动其临床积累和产品开发。

　　全球化渠道拓展策略灵活，把握新兴市场增长红利。近年来，随着国内电商渗透率提升，国内品牌率先布局，抢占薇姿市场份额。与之相比，理肤泉渠道策略更为灵活，面对国内电商发展趋势积极发力线上渠道拓展，迅速布局天猫、京东、唯品会等电商平台; 淘数据显示，截至2021年7月，理肤泉天猫旗舰店粉丝数达466万人，领先于薇姿旗舰店的194万人;此外，理肤泉亦积极布局抖音、小红书等新媒体平台，借助KOL营销赢取年轻一代。

　　推进知识营销，引导社区氛围，增强消费者粘性。理肤泉开创性地推出了DermClass活动，让皮肤科医生分享敏感皮肤护理方面的专业知识，持续进行消费者教育和引导，将理肤泉和敏感性肌肤建立紧密的连接，形成较强的品牌认知度和粘性。同时，理肤泉引导消费者分享自己的故事，形成社群裂变，引导消费者建立与品牌的情感联系。从效果来看，消费者对于理肤泉的品牌认知包括功效、医疗、值得信赖等，持续的内容营销和社交分享使得品牌赢得更高的消费者忠诚度。

　　引入科技护肤理念，数字化体验吸引年轻客群。针对防晒，2016年，理肤泉推出第一款可穿戴传感器My UV Patch;2018年，理肤泉推出第二代可穿戴传感器My SkinTrack UV，结合配套应用可测量佩戴者暴露于紫外线、污染和花粉等情况，产品效果良好，欧莱雅官网数据显示，64%的用户表示使用后行为发生变化，86%的用户表示产品让他们对皮肤的护理更好。针对清痘，理肤泉推出EFFACLAR SPOTSCAN，为痤疮患者提供AI分析解决方案，并对其痤疮状态进行持续跟踪。2018年，薇姿也紧随其后推出基于AI的皮肤诊断平台SkinConsultAI，为消费者提供衰老相关的数据分析。相对于薇姿而言，理肤泉更早引入科技护肤理念，有利于吸引年轻客群，提升“Z世代”对品牌的认知度和粘性。

　　修丽可由美国杜克大学皮肤学教授创立于1997年，定位于提供高端专业的科学护肤解决方案。依托前沿的研究成果，2016-19年在全球市场实现了60%的销售额复合增长，尤其是中国市场取得了高达96%的复合增长率(数据来源:欧睿数据)。

　　研发积累，明星成分确立:杜克大学皮肤学荣誉教授经过多年皮肤学相关领域的深度研究，发现了保存精纯左旋维生素C的配方参数等重要科研成果，成为修丽可品牌创立之初的重要支撑;

　　欧莱雅收购，发力医美线年欧莱雅收购以来，①优化产品体验，从过去主打高成分浓度、简单配方的“原料桶”概念，向关注肤感、产品质地等体验感转变;②丰富产品组合，开发一系列维他命护理产品以及防晒产品;③创立包含术前、术后方案，整合临床治疗、居家护理与专业疗程的“整全护肤”的概念，发力医美;

　　布局中国市场，全渠道发力:与海外单一渠道布局策略不同，修丽可在国内搭建了包含专业诊所(office)、线下精品店铺(offline)和天猫旗舰店(online)在内的立体销售渠道，借助专业医生与KOL双线营销，带动中国区销售收入占比从2016年的38%增长至2019年的73%(数据来源:欧睿数据)。

　　品牌创始人科研基础深厚。修丽可由杜克大学皮肤学荣誉教授Dr.Sheldon Pinnell创立，其拥有30年以上的研究经历，带领团队形成大量的学术成果，其中用于核心单品的维他命C/L-抗坏血酸配方在2005年申请专利，保障品牌核心产品在较长时间内难以被模仿，赢得发展时间。欧莱雅官网显示，目前修丽可品牌拥有20 余篇国际医学出版物，和7项专利(包括待审查)。

　　依托欧莱雅集团深厚研发资源。欧莱雅收购修丽可后，对其高度重视并给予优质资源倾斜:①对于集团已有的研发成果或核心成分，给予修丽可较高的使用权限，如修丽可拥有和集团旗下高端品牌赫莲娜同等使用30%高浓度玻色因(欧莱雅集团核心当家成分，抗衰老)的权限，同时修丽可AGE面霜和赫莲娜黑绷带在成分上接近;②组建了一个跨学科研究团体，网罗各界著名学者，赋能修丽可研发。

　　深度绑定医生利益，获得专业背书。修丽可是少有的成功布局医疗、医美两大专业渠道的化妆品品牌，在全球和7,500多名皮肤科医生、整形外科医生及医疗水疗中心专业人士建立了紧密的联系，并获得广泛背书和推荐。其背后离不开修丽可对医生的全方面赋能:2016年修丽可成立大师班，打造国际医生交流经验的平台;此外，修丽可还为医生提供商业支持，在诊所运营、诊疗方案打造等维度对医生赋能，深度绑定医生利益。

　　由医美专业渠道降维拓展护肤领域。修丽可首创包含术前、术后方案，整合临床治疗、居家护理与专业疗程的“整全护肤”概念，较早切入空间广阔的医美赛道，产品可用于医美术后延伸使用，搭配医美项目形成综合解决方案。通过医美端建立的品牌认知，有效强化品牌的专业形象，并助力新品研发与迭代。

　　在国内首推价位较低的色修系列，而不是海外市场主打的CE精华，实现品牌导入和初始引流;

　　发力大众市场，新增电商及线年入驻天猫，抓住电商发展的黄金时段，带动整体销量实现跨越式增长;门店推出ADVANCED SKIN SCOPE智能皮透仪，可定制科学护肤方案，实现线下引流。>

　　伊肤泉是微针疗法领域龙头品牌，2020年销售额超过10亿元，拥有7,000家医美机构组成的销售渠道网络，获得超过10万名专业医师推荐，积累了超过1亿名的顾客案例。据公司官网2020年伊肤泉的市场占有率为第2名至第10名的总和。回顾伊肤泉的发展历程，可分为三个阶段:

　　，初步将伊肤泉与微针绑定，开辟了微针治疗新时代;后续又不断引入国外先进的疗法，如2014年引入黄金微针等;扩大影响力期: 2016年建立行业指南《美容微针疗法临床手册》，2018年参加国际大型医美学术论坛活动，不断增加品牌影响力;

　　:小白瓶、小绿瓶、小黄瓶，形成核心产品矩阵，达成稳定的复购，为公司长久发展奠定坚实的基础。>

　　传统护肤品在成分功效较为透明的背景下，如何促进肌肤对核心成分的吸收是研发重点，而微针疗法通过穿透皮肤屏障的方式，直接将活性成分输送到中胚层中，从而发挥更佳功效。

　　，在小红书、微博、新氧等垂类社区平台中,伊肤泉都是和微针紧密绑定的产品品牌。伊肤泉与国际学府芬兰图尔库大学和国内的中山大学药学院建立了深度战略合作，在肌肤免疫微生态技术和ERT类外泌体抗衰技术方面形成研究成果，建立产品优势。

　　一方面，医美人群对医生、诊所的信任度较高，客单价、转化率、粘性较其他渠道高;另一方面，较高的进入壁垒亦使得伊肤泉的市场地位保持稳固。公司依托品牌力和产品力，以折扣价对新兴机构提供引流扶持，进一步牢固了其合作关系。3）平台型优势加速产品线延伸，降维打击传统化妆品

　　由于伊肤泉绑定的是疗法而非特定产品，因而能够围绕该疗法平台，快速建立针对各类皮肤问题、人群的产品矩阵。

　　，虽然仍为医美过程用品，但有助于实现品牌力向大众市场出圈，为后续向非医美领域拓展奠定基础。现阶段，伊肤泉推出非医美类化妆品，在天猫旗舰店等渠道销售，我们认为有望对传统护肤品实现降维打击。>

　　。对于功效性护肤品，核心成分及其应用是产品力的重要支撑。纵观头部功效性护肤品牌发展历程，大多经历了长期的研发积累，在品牌创立之前即拥有围绕核心成分的科研成果或临床案例;在品牌发展过程中亦不断地进行研发投入，依托医院、大学或全球领先的化妆品集团获得丰富的研究支持和资源倾斜，持续巩固竞争壁垒。

　　。领先的化妆品品牌通常拥有几款汇聚核心研究成果的大单品，能够代表性地体现品牌产品力，并形成持续复购和引流。

　　营销: 专家资源背书，多维内容营销学术推广或赋能专家，带动专家自发推荐。相较于一般导购，

　　部分头部功效性护肤品龙头通过制定行业规范、学术推广、商业赋能等方式，提高在专家圈的认可度或绑定医美等专业渠道，从而使得专家在诊疗过程中自发推荐，深度嬴得消费者信任。发力新媒体，多维内容营销扩大声量。新媒体及内容营销的崛起改变了消费者的决策流程。品牌商通过构建专家线上坐诊交流、流量明星、达人“种草”推荐等多维矩阵，加强消费者沟通，提升转化率。

　　渠道:专业渠道构筑竞争壁垒，公域+私域运营提升用户生命价值布局医院、医美等专业渠道，护城河深厚。部分功效性护肤品龙头，凭借

　　此外，部分功效性护肤品牌积极布局药房渠道，充分发挥医药流通公司强大的物流网络及广阔的终端网点布局优势，迅速开拓市场。公域+私域构建流量运营闭环，提升忠诚度。观察国际功效性护肤品龙头发力中国市场的经验可以发现，适应中国市场的渠道与营销的变革尤为重要。部分功效性护肤品牌通过小程序、公众号、微信号或线下门店等方式，推进消费者运营，构建公域+私域流量闭环，提升留存及复购。

　　，历史最早可追溯至2010年，2012年独立运营薇诺娜品牌，卡位敏感肌赛道，并致力于“打造中国皮肤健康生态”。受益于敏感肌护肤品市场的不断增长，线上渠道发力，及KOL营销等新营销模式的催化，薇诺娜现已成长为国内功效性化妆品的领导品牌。我们认为贝泰妮的核心优势表现在:Ø 产品端: 一线临床数据积累深挖护城河，产品线布局齐全。薇诺娜主打皮肤屏障修护，已构建了300余款SKU的丰富产品矩阵，上市以来持续发力“敏感肌+”市场，推出防晒、精华等类目，扩充产品矩阵;团队具备药企背景，医研共创，且近十年的一线临床数据积累为其功效提供有力背书;

　　Ø 营销端: 深耕专家资源背书，多层次新营销矩阵精准赋能。专家层面，通过参与皮肤学论坛、行业指南修订等提升医生专家口碑，带动其对患者的自发推荐，形成先发优势;消费者层面，构筑医生专家-明星-网红达人多层次KOL矩阵，通过直播带货、KOL营销等开展“种草”与消费者教育，天猫平台粉丝数、抖音话题播放量领跑;

　　Ø 渠道端: 深度绑定药房专业渠道，线上高速成长印证强运营实力。线下深度绑定药房专业渠道;线上充分把握电商增长红利，构建拉新引流与私域沉淀的流量运营闭环，连续三年位居天猫双十一护肤榜前十，公司招股书显示，其天猫旗舰店复购率达30%。

　　华熙生物是全球玻尿酸研发生产龙头，已实现玻尿酸全产业链布局。近年来，公司成功实现由原料制造商向C端品牌商的成长逻辑切换，构建功效性护肤品、医疗及医美产品、功能性食品等板块，形成四轮驱动的业务布局。尤其是功效性护肤品板块高速成长:

　　Ø 产品端: 研发基因赋能，构建多品牌矩阵。基于公司在生物医药等领域积累的研发能力和技术储备，公司降维拓展护肤品领域，早期即确立了功效护肤定位，开展差异化竞争;充分运用生物医药技术，开创性地推出“次抛”产品，成为公司功效护肤领域核心大单品，树立品牌认知;基于强大的底层研发和转化能力，公司亦是市场上少有的，已经形成4个报表端收入过亿品牌矩阵的公司，旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大品牌定位各异，满足消费者多层次需求。

　　Ø 营销端: 多元营销模式助力，赋能品牌快速成长。公司在品牌运营方面模式灵活，积极借助直播带货、线上电商渠道，快速积累原始粉丝，助力品牌成长;随着润百颜品牌进入品牌力建设阶段，公司亦开启电梯广告投放，精准导流白领女性等消费客群，助力品牌“出圈”;此外，结合功效性护肤品较强的消费粘性，公司积极构建私域渠道，夸迪等品牌通过微信群、小程序等运营忠诚用户，提升复购转化。

　　Ø 运营端: 搭建中台体系，充分发挥品牌协同。随着公司功效性护肤品头部品牌逐渐步入5亿元销售收入量级，公司亦持续变革内部运营体系，2021年以来公司重新梳理四大功效护肤头部品牌定位，并通过搭建中台系统建立资源共享机制，赋能品牌成长，我们认为有望支撑其头部品牌润百颜、夸迪进一步向上突破，以及品牌孵化能力在第二梯队品牌之间的复制。

　　3、 上海家化: 功效护肤品牌玉泽快速崛起，构筑第二成长曲线年，定位皮肤屏障修护，产品涵盖面霜、水乳、精华、身体乳等多种品类，提供全面的皮肤科学护肤解决方案。据Euromonitor数据，2020年玉泽全年终端销售额超10亿元，同比增速超300%;在国内美妆个护市场的市占率从2013年的1%提升至2020年的5%，成长为代表性的国货皮肤学级护肤品品牌。我们认为玉泽的核心优势表现在几个方面:

　　Ø 产品端: 坚守“医研共创”，提供有效的皮肤学级解决方案。玉泽是公司与瑞金医院合作研发6年后诞生的品牌，2009年上市的第一代屏障修护身体乳产品，此后始终坚持与各大医院皮肤科权威医学专家进行新品研发与常态化的实效验证，保证产品的“皮肤学级标准”。玉泽围绕“屏障修复”的主题，对不同皮肤问题提供可靠的技术和准确的解决方案。如针对干燥肌肤的PBS植物仿生脂技术，能够通过科学配比构建和皮肤相似且相容的亲和成分，直击问题根源;针对痘痘肌肤的水杨酸控释技术，可结合中西医精髓实现快速祛痘且不留疤痕。玉泽的产品遵循原料端配方简单、成分精简安心、生产严格把控，从而获得消费者的信任。

　　Ø 营销端: 把握直播风口打造爆品。玉泽从2019年11月起发力直播带货，成功直播流量红利，通过新式营销实现快速“出圈”，知名度大幅上升，2019年11月后玉泽品牌百度指数不断上升，并相继打造“积雪草冻干面膜”、“玉泽面霜”等爆品，带动销售额持续提升。

　　Ø 渠道端: 运营升级发力电商平台。2020年5月公司新任董事长潘秋生先生到任以来，持续推进渠道变革和数字化转型，积极发力线上电商渠道，并基于消费者洞察反哺产品开发。玉泽线时代，从早期的“超头”直播，开始向品牌建设与用户运营过渡,带动品牌的健康、可持续增长。

　　。公司凭借其行业领先的活性胶原制备技术，在国内率先开创胶原贴敷料产品，并延伸开发出胶原蛋白海绵、胶原多效修护面膜、胶原多效修护原液等产品。受益于功效性护肤市场热度提升，公司业绩增长进入快车道，2016-2020年营收CAGR达22.4%，旗下品牌“创福康”在胶原蛋白类敷料产品领域占据领先份额。

　　Ø 产品端: 研发投入塑造技术、资质壁垒及优质产品力。公司拥有的生物医用级活性胶原大规模无菌提取制备技术在多项指标上达到国际先进水平，具备活性强、纯度高、生物相容性佳等特性。在基础研发支持下，公司获得国内首款无菌III类胶原贴敷料批文，为面部敷料市场的角逐赢得资质壁垒及竞争先机，产品广泛应用于医疗机构的皮肤科、烧伤科、整形科等科室，成为皮肤科疾病辅助治疗主要产品之一。公司招股书显示，2020年公司研发费用率6%，在行业中处于较高水平;截止2020年2月，公司及子公司已拥有28项专利，其中发明专利13项，另有在审发明专利22项。

　　Ø 品牌端: 功效性和专业性提供背书，“创福康”、“创尔美”两大品牌形成产品互补。其中: l)“创福康”为国内胶原蛋白类敷料产品的领导品牌，拥有III类医疗器械注册证，产品品质受到众多医生、学者高度认可，在国内已有关于其在各类皮肤病辅助治疗方面的文献超过120篇，2019年位列贴片式

　　市场销售额第二位，市占率8%;2)“创尔美”主要布局修护类贴片面膜市场，产品功效为护理皮肤屏障及提升肌肤愈活能力，2019年7月-2020年6月位列淘系平台“修护”贴片面膜品牌市场销售额第10位。Ø 渠道端: 线上线下全渠道布局，直销及线）在线下渠道方面，公司产品在专业渠道认可度高，2019年覆盖全国29个省级行政区超320家三甲医院，其中百强医院覆盖率达47%;2)在线上渠道方面，公司积极布局电商渠道把握线年开设创尔美、创福康天猫旗舰店，胶原贴敷料产品在线上渠道实现高速增长，销售量从2017年22.6万片快速提升至2019年234.6万片，复合增速达222.2%。在2017-1H20期间，公司线%，持续引领业绩快速增长。>